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本周國內油脂期價整體呈先震蕩后走強態勢。特別是周五棕櫚油領漲豆油、菜油，三大油脂期價至收盤漲幅達到100以上，市場現貨成交較上周相比也略有好轉，畢竟當前正值春節備貨季，市場存在一定的剛需量。但各地廠商也陸續反饋，今年備貨量不及往年，預計備貨即將結束，即便價格上漲，其空間也或將有限。

豆油現貨市場參考價，截至1月19日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8170元/噸左右，其中大連地區約8160元/噸。天津地區約8100元/噸、日照地區約8130元/噸、張家港地區約8280元/噸、東莞地區約8180元/噸、防城港地區約8110元/噸左右。

南美收獲前景良好

本周美豆多以下跌為主，其中周四觸及兩年新低，主因是南美大豆收獲前景良好。即便是更多機構調低巴西大豆產量預期值，但是目前大多數機構的預測值表明南美大豆產量總體依然高于上年，意味著全球供應依然充足。因周一適逢馬丁路德金紀念日，美豆周度銷售報告延遲一日發布，美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截至2024年1月11日當周，美國2023/24年度大豆凈銷售量為781,300噸，顯著高于上周，但是比四周均值低了6%。2024/25年度凈銷售量為1,700噸，一周前沒有銷售，這一數據位于市場預期范圍的上端，符合市場預期，后續仍繼續跟蹤南美大豆具體產量和收獲情況。

產地棕櫚油行情走高

本周棕櫚油期貨進一步上漲，上漲幅度達到2.52%，已是連續兩周上漲。上漲的主因是市場預期天氣不利導致第一季度馬來西亞棕櫚油產量下降，季節性減產季疊加天氣影響，使得產量逐步顯現。有報道稱，1月1-15日馬來西亞棕櫚油產量環比降低17%。同時外圍市場對產地棕櫚油需求也有所增加，作為最大買家中國以及印度，均有不同程度需求。其中印度發布政策，在2025年3月底之前繼續實行較低的食用油關稅，旨在平抑食品通脹壓力。同時在2月份春節到來前，中國買家的棕櫚油采購需求保持活躍。周四中國海關數據顯示，中國2023年棕櫚油進口量為433萬噸，同比增長27.2%。

春節備貨漸入尾聲

本周油脂成交向好，各地終端貿易商紛紛逢低補充庫存，油脂基差呈穩中趨漲的勢頭，但隨著期價漲至高位，其基差或將平穩。當前國內豆油方面，本周豆油現貨基差延續上周小幅上漲，主要是工廠大豆壓榨量少，豆油逐步步入去庫存階段。截至周五華北地區貿易商一豆基差在05+540~560，平穩、山東地區工廠一豆05+570~650，華東地區基差在05+720~750、華南地區主流在05+570~650之間，基差上漲20~30。棕櫚油方面，當前國內棕櫚油處于去庫存階段，畢竟自12月份起棕櫚油買船較少，導致近期到貨量不多，市場成交較元旦節前好轉，同時因貨權較集中，使得本周基差延續穩中上漲，其中華北地區基差為05+200左右、華東地區基差在05+80，較上周上漲70、華南基差在05+100~120。菜油方面，本周菜籽油期價再次站上8000點，各地基差與上周相比多以平穩為主。但隨著期價的走高，現貨市場成交不及往期。特別是川渝地區仍有一定的銷售壓力。截至本周五川渝地區三級菜油基差為05+300~350左右、華東啟動05+180~200、華南地區05+0~80元/噸。

油脂后市展望

綜上所述，外圍基本面消息對油脂有一定的支撐，但后續仍需關注南美大豆產情情況。不過根據本周國內經濟運行以及市場成交來看，當前終端市場對油脂需求進一步下降，未如期出現集中備貨現象，當前經銷商備貨習慣已發生改變。整體來看國內油脂供給充足，油脂進一步走高的空間有限。

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